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股指市場風險偏好升溫

來源: 2019-11-05 08:50:19

  美股不斷走強,降低了投資者對全球宏觀以及股市風險的擔憂,促使市場悲觀者向多頭轉化。預計在利空不顯著的情況下,疊加外資的持續流入,期指將延續偏強振蕩格局。后期關注A股反彈后資金的獲利了結可能,避免過度追漲。

  周一,在上周尾盤美股繼續創出新高的情況下,亞太股市漲勢喜人,中國港股、A股以及韓國、新加坡等海外股市均上漲。投資者對風險資產的偏好提升,債券等低風險屬性品種遭到投資者出售。

  全球投資者風險偏好回升

  近兩日,期指重新反彈向上,我們認為主要還是受到全球投資者風險偏好回升刺激影響。近一周以來,美股持續創歷史新高:標普500指數在上周有四天創出歷史新高,道瓊斯指數距離今年7月的歷史新高不到0.2%的距離。納斯達克指數在上周五也創出歷史新高。美股的反彈極大抬升了投資者的風險偏好。美股大漲的背后因素,一是美國經濟數據造好吹散了經濟衰退的陰霾,二是美股財報季表現整體也優于市場預期。

  屢創新高的美股,緩解了國內投資者的擔憂。一直以來,市場上存在著對美國經濟衰退、美股崩盤的疑慮。

  全球經濟增長“陰云密布”,美股十余年的牛市使得市場“恐高”情緒陡增,擔心美股若出現大跌將拖累國內股市。美股大跌預期屢次落空后,使得押注美股下跌的空頭不得不轉多。

  國內因素方面,由于通脹的抬升,導致市場預期貨幣寬松政策出臺的力度可能低于預期,投資者對于經濟增長預期又抱有疑慮,均影響了指數上行進程。但上周公布的財新PMI數據連續第四個月回升,接近三年來高點,投資者對于經濟前景的擔憂緩和。政策方面,雖然央行未采取“大水漫灌”的貨幣政策,但政策面對于經濟的呵護依然顯而易見。11月1日,國務院會議繼續強調,當前要突出抓好“六穩”工作,保持經濟運行在合理區間。

  后期關注資金面對股指的影響

  資金角度觀察,由于國內資本市場制度建設不斷提速和完善,A股對外開放的力度持續擴大,加上本身的低估值和核心資產較多,A股對全球投資者的吸引力有所增加。上周五,MSCI表示將于北京時間11月8日公布半年度指數評估結果,并于11月26日收盤后生效。MSCI年內第三次擴容,市場預期將至少帶來2000多億元增量資金。近期,外資的新一輪提前布局跡象十分明顯。上周,外資通過陸股通凈流入230億元,流入速度加快。由于外資的持續引入,A股藍籌白馬行情延續。

  整體上,我們認為在一系列利空預期,如美國經濟衰退、美股崩盤、國內經濟回落等因素被證偽的情況下,原本看空的投資者加入了看多的陣營,從而為A股帶來了做多力量。此外,對外開放力度的擴大,外資源源不斷的入市預期,一方面帶來了“真金白銀”,另一方面也影響了存量內資看漲的預期,從而促進了股指的走強。我們認為,在增量資金流入的預期刺激下,近期期指將延續偏強走勢。

  不過,在A股不斷的試高過程中,也要關注一些機構可能出現的年底結賬行為。根據我們從一些買方機構處的了解,今年雖然指數層面看似乎較為平淡,但實際上諸如外資流入概念股、絕大多數白馬藍籌股以及5G產業鏈的相關個股漲幅顯著,為一些機構贏得了較好的收益。若年底繼續出現一輪回升行情,將加大私募等機構落袋為安的心理。市場需要密切關注實際資金面的情況,避免過度追漲。

  (作者單位:國泰君安期貨)

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