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翰頤資本創始合伙人周穎華:機構退出迎來了最好的時候

來源: 2019-11-05 10:33:07

  深耕非洲創投圈,“非程創新孵化器”獲戈壁創投和傳音控股戰略投資

  10月30號,作為2019蘇州相城國際經貿懇談周子活動之一,2019長三角大健康投資論壇成功舉辦。會上,翰頤資本創始主管合伙人周穎華做了名為《醫療基金2.0的挑戰與機遇》的主題分享。

  他認為醫療基金2.0時代的關鍵詞可以用募投管退四個環節來說明。除此之外,在2.0時代,基金要想突出重圍,除了需要具備行業宏觀趨勢的預判能力、解讀政策的能力,還要擁有國際化的視角和資源網絡,提升投資變現能力及投后服務能力,重視自身制度化、機構化建設。

  內容如下:

  現在這個環境是從事醫療投資最好的時刻,上海交易所的科創板成功推出了,未來隨著深圳創業板將進一步修改上市規則,應該會給我們更多更快退出的機會。

  2015年,國內醫療健康花銷還是4萬多億,到2018年,短短的三年時間,差不多漲了50%。照這個速度保持下去的話,大概不出五年,就會到10萬億。從支出的主體來講,個人的支出占比在降低,三年以前大概是33%左右,現在已經降到28%左右了,社會支出即醫保提升到了第一位,大概在40%左右,醫保支出占比提升的這個趨勢還是會持續的。

  2014-2017年整個融資環境還是比較寬松的,有的朋友大概兩三個月就完成融資,第一期的基金就開始運作了。但是隨著政策法規的風云突變,2018年迎來一個巨大的或者說斷崖式的下跌。1.0美好的時光很快離我們而去了。

  過去幾年,機構化母基金快速涌現,很多母基金機構也是在邊游泳邊學習。在我們基金募集的過程當中,我們也接待了幾十波投資機構的盡職調查,也借鑒了一些我們對被投企業盡調時采用的方法或工具。

  對于被投企業來講,過去幾年融錢是一個比較幸福的時光,曾經看到有好幾家企業一年之內融資兩次,年頭出來一次融資,到大概三四季度的時候又融了一次,估值比上一次大概漲了3倍左右。

  總之形式一片大好,但是很不幸,到了2018年之后,情況有很大的改觀,也就是我們所謂的2.0時代,募資困難很多。

  從投的角度來講,隨著過去幾年高歌猛進,很多的企業抬升到很高的估值,融了很多錢。現在常提的一個詞是一二級市場估值倒掛,就是有一些未上市的公司,在一級市場拿到的估值已經超過了很多有實實在在收入和利潤的上市公司在二級市場的市值。

  這種現象不會持續很久,最近有一些當時融資估值很高的公司,資金消耗了需要融下一輪了,就有非常明顯的估值下調。我聽到一個最極端的例子,一個器械的公司,剛開始出來融資新一輪的時候,他要求的投資前估值是12個億,最后完成這一輪融資的時候降到了投前6個億的估值,而他的上一輪融資的投后估值是8個億,這樣的例子,我想應該還是很多的。在這種情況下面,投資方普遍都會更加謹慎。

  2015年開始,從國家藥監局、醫保等方面來看,整個行業周邊監管的政策,一些技術方面標準的要求提高等對于這個行業的生態會產生非常深遠的影響,,這個要求企業家和投資機構能夠幫助創始人應對這樣的情況,要做很多辛苦的工作。

  隨著科創板的推出,下半年可能深圳創業板還會有相應的、邁向注冊制的改革,退出的環境確實是最好的時候。那么在這樣的環境下面,作為從業者,我們怎么繼續為投資者創造優良的回報?

  對于投資機構的要求,我想第一點就是要懂得怎么去解讀政策,研判和把握行業大勢的方向,醫療健康行業是一個被嚴格監管的行業,企業的一舉一動都會受到相應的法規和政策的影響,有的時候政策的改變還帶來行業相當劇烈的變動,甚或是重新洗牌。第二,要去幫助被投企業在投后做很多具體的工作,包括引進品種、人才等等方面的工作,這個是非常細化長期的一個工作。第三,幫助被投的企業把握住退出環境改善的機會,更快地對接資本市場。第四,進行長期的機構化的努力,最核心的就是內部的利益分配機制的安排是不是夠透明。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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