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投資價值凸顯 期指重心抬升

來源: 2020-06-08 21:25:39

  自5月中下旬以來,伴隨著美股的持續反彈,北上資金持續流入,成為推動A股振蕩上行的重要推動力。考慮到未來國內的流動性大概率不會比2月更加寬松,并且海外不確定性依然存在,我們預計當前A股出現向上強力突破、加速上漲的概率比較小。

  6月初以來,在中美摩擦沒有進一步惡化以及美國經濟強勁恢復的一致性預期下,全球股市普漲,但相對于歐洲和美股而言,A股反彈力度相對較弱。6月5日晚間美國5月非農就業數據創下歷史新高,美股大漲,納指盤中創出歷史新高,因此周一A股各主要指數紛紛高開。

  海外市場普漲,資金流入推動A股反彈

  盡管5月最后一周中美關系再起爭執一度令市場擔憂小概率事件的發生,但是在中美摩擦并沒有進一步惡化以及美國經濟強勁恢復的一致性預期下,全球股市普漲,6月5日晚間納指一度創出歷史新高。伴隨著美股的持續反彈,北上資金持續流入,成為推動A股振蕩上行的重要推動力。但相對于歐洲和美股而言,A股反彈力度相對較弱,很大程度上源于A股反彈需要考量的因素較歐美更為復雜。

  從國內基本面角度來看,5月以來伴隨疫情防控常態化以及政府穩增長政策的落地起效,國內經濟景氣繼續改善。這一方面有利于A股企業盈利的修復,但另一方面國內需求改善及工業品價格的逐步觸底也容易給國內利率帶來上漲壓力,從而對A股市場的估值造成不利影響。6月1日晚間,央行聯合四部委發布信貸支持通知,宣布自當日起將使用4000億元再貸款專用額度購買屬于地方法人銀行新發放的普惠小微信用貸款的40%。此舉目的是繞過金融市場直接向實體提供信用支持,寬信用的同時避免由于貨幣寬松導致的金融機構加杠桿行為。考慮到該舉措使得短期降息降準的可能性降低,疊加近期央行流動性投放放緩、銀行間利率水平底部抬升以及5月底以來監管密集展開打擊場外配資行動等一系列信號,資金面邊際收斂的壓力不容忽視,尤其需要關注其對高估值板塊的影響。

  不確定性仍存,股指強力突破動力不足

  站在當前時點來看,伴隨著疫情防控常態化以及政府穩增長政策的落地起效,國內經濟景氣的持續改善有利于企業盈利的修復。但同時國內需求改善及工業品價格的逐步觸底也容易給國內利率帶來上漲壓力,從而對A股市場的估值造成不利影響。考慮到未來國內的流動性大概率不會比2月更加寬松并且海外不確定性依然存在的情況,我們認為A股反彈需要考量的因素較歐美更為復雜。從技術面角度來看,經過6月1日的放量上漲后,各主要指數又回到3月中旬左右的位置,而這些位置對應的是日均成交額萬億元左右成交密集區,前期套牢盤較多,技術面存在一定壓力。從資金面角度來看,自5月中下旬以來,伴隨著美股的持續反彈,北上資金持續流入,成為推動A股振蕩上行的重要推動力。但是目前美股已經接近前高,如果后續因為疫情防控、經濟下行等因素出現下跌,北上資金能否持續流入需觀察。在此背景下,我們預計當前A股出現向上強力突破、加速上漲的概率比較小。即使指數層面出現反彈,大概率也是振蕩中樞抬升的反彈,并不是創年內新高式的反轉,除非基本面有超預期利好出現。

  操作上,單邊方面我們對于從6月1日開始的反彈的高度和持續性持邊走邊看的態度,建議投資者關注兩個角度:一是北上資金流入情況,二是滬深兩市成交量情況。目前來看,在美股反彈的背景下北上資金持續流入成為支撐市場的重要動力。如果外圍市場或者中美關系出現突發利空導致北上資金大幅外流,短期情緒將偏向謹慎。在沒有超預期利空的情況下,如果兩市成交量能夠持續維持在上周初的水平(最好是繼續放大),那么反彈大概率還將持續,激進者可逢大幅回調分批布局多單,但需注意快進快出。跨品種方面,隨著國內需求改善以及部分原材料價格的上行,周期和價值板塊或存在階段性機會,建議投資者關注多IF空IC的跨品種套利。一旦有超預期利空出現或者北上資金出現大幅外流,上述單邊和跨品種策略全部平倉出場。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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